中金公司研报称，在社交媒体传播与户外运动热潮的影响下，以全景相机、运动相机为代表的手持智能影像设备市场迎来快速增长。该类产品具有智能、便携、新颖等特点，适用于多元化的场景易操盘，并不断拓展应用边界。未来该行业增长势头持续，亚洲尤其是中国市场成为需求增长主力，国产品牌厂商或凭借创新力引领行业发展，头部厂商纷纷跨界有望打开增量需求。根据测算，预计2025年、2026年、2027年国内手持智能影像设备销量为513万台、613万台、771万台，假设销售均价为3000元，则2027年国内市场规模将达到231亿元。
全文如下
中金：品类革新系列之纤毫毕现——全景相机
中金研究
在社交媒体传播与户外运动热潮的影响下，以全景相机、运动相机为代表的手持智能影像设备市场迎来快速增长。该类产品具有智能、便携、新颖等特点，适用于多元化的场景，并不断拓展应用边界。我们判断未来该行业增长势头持续，亚洲尤其是中国市场成为需求增长主力，国产品牌厂商或凭借创新力引领行业发展，头部厂商纷纷跨界有望打开增量需求。
摘要
影像时代的新品类——全景相机与运动相机。经过多种技术集成，全景相机与运动相机比传统相机更加智能与便携，使用者无须具备专业的摄影知识和技巧轻松使用自动剪辑和编辑功能就能即拍即得，满足“出片”需求。全景相机通过两颗或以上的鱼眼镜头进行拍摄，并自动化拼接产出视频，应用范围广泛，从日常拍摄与分享、VR看房，到专业的影视内容制作、全景街景等领域均能覆盖。而运动相机主要运用于户外、极限运动场景的拍摄，对于防震、防水等性能要求极高，对于拍摄广度的需求则被弱化。
如何看待未来的行业空间？随着自媒体兴起和设备性能提升，近年手持智能影像设备消费需求持续增长。根据Frost & Sullivan，全球手持智能影像设备市场规模由2017年的164亿元增长到2023年的365亿元，CAGR为14%；2027年市场规模望达到592亿元，2023-2027年CAGR预计为13%。其中，我们预计2027年全景/运动相机市场规模分别达到78.5/513.5亿元。地区分布看，北美市场规模占比最大，亚洲尤其是中国市场增速领先。根据测算，我们预计2027年国内手持智能影像设备市场规模约为230亿元。
风险
市场竞争加剧风险；新品迭代风险；市场需求风险。
正文
AI、物联网、机器人技术的渗透催生了大量科技属性的消费新品类，能够解决生活痛点、带来体验感提升的科技创新型消费品始终充满吸引力。科技对于消费品而言，不再是简单的技术堆砌，而是重构消费体验的“体验翻译官”。随着人们消费需求的升级，消费者越来越关注产品的功能性和科技属性，以提升生活品质，家电行业正从“功能满足”迈向“体验重塑”。这些新品类不断涌现并逐步放量，典型品类如扫地机器人、割草机器人、全景相机/运动相机等。
我们推出《品类革新》系列，对未来具有市场空间和成长潜力的新兴品类进行前瞻性、系统性研究，对相关产业实现趋势预判和提前布局。
影像时代的新品类——全景相机与运动相机
技术驱动下的创新品类
手持智能影像设备主要包括全景相机与运动相机。1）消费级全景相机用两颗高精度鱼眼镜头同步取景，再通过拼接算法将画面无缝合成为360°影像。这类设备轻巧便携、操作简单，常见于旅行随拍、极限运动拍摄以及创意视角内容创作。2）专业级全景相机分辨率和自动化程度更高，一般配有四个或更多光学电子传感器，体积重量大，价格昂贵，主要用于企业客户发布会、演唱会、赛事等场景。3）运动相机专为动态记录而设计，可安装于自拍杆、头盔、车把或滑板等位置，能以第一视角捕捉运动画面。与传统相机相比，其视野更广，并具备更强的防震、防水、防尘、耐高温及抗摔能力。
图表1：影像设备分类
资料来源：Frost & Sullivan，中金公司研究部
全景相机应用范围广泛，包括日常拍摄与分享、新闻播报、影视内容制作、VR看房、视频会议、全景街景、智慧安防、机器人、远程医疗等领域。1）根据《中国网络视听发展研究报告（2024）》， 2023年我国短视频用户规模约为10.7亿，目前仍在迅速扩张，我们认为这将进一步推动全景相机市场的扩展。2）在VR直播方面，全景相机被广泛应用于重大活动、赛事及特殊场景的直播中，如新中国成立70周年阅兵、5G VR春晚以及马拉松赛事等，为观众带来沉浸式体验。3）全景相机可在相机内把所拍摄内容拼接成全景3D画面，经后期编辑后输出为VR内容，已广泛应用于影视、游戏等行业。4）全景相机也在赋能其他领域，如VR看房降低地产服务商成本、提升客户体验；视频会议中实现全景画面、AI拾音画面追踪；全景街景中辅助商业推广和道路维护；智慧安防中提高社区监控覆盖广度；机器人全景视觉中实现360°采集和更佳空间测算效果；远程医疗中满足病房探视和手术直播的全景、无菌、高清要求。
运动相机主要运用于户外运动、极限运动、日常生活、真人秀节目拍摄、赛事直播等领域。1）根据Frost & Sullivan，2023年全球户外运动爱好者约12.2亿人，2017-2023年CAGR为19.4%，预计2027年人数将达到17.7亿人。根据Astute Analysis，2023年全球户外产品市场规模约为702.2亿美元，预计2032年将达到1,291亿美元。我们认为运动相机市场的发展有望受益于户外运动市场的增长。2）运动相机便于携带、防抖防水等特性突出，被越来越多应用到综艺节目拍摄、纪录片拍摄、赛事直播。例如中国多档真人秀综艺节目、美国CBS电视台、国家地理频道已在节目制作时使用运动相机进行全程拍摄。
国产品牌抢占份额，头部厂商定位多元
影石创新是全景相机市场中的最大龙头，且市占率持续提升。2015年VR热潮兴起，柯达、三星、理光等传统影像企业纷纷推出全景相机产品，因此全景相机行业初期的竞争格局较为分散。近年行业技术不断成熟，市场的竞争格局逐渐向头部集中，影石创新等国内企业凭借技术与营销优势逐步抢占市场份额。根据Frost & Sullivan，2023年全球消费级全景相机市场份额前三位分别为影石、日本理光、GoPro，市占率分别为67.2%、12.4%和9.2%。中国消费级全景相机市场份额占全球的五分之一，仍处于发展初期，2023年影石在中国市场占据86.5%的市场份额。专业级的VR全景相机市场则主要由影石和深圳看到科技主导，该新兴市场中大多数厂商处于探索阶段易操盘，随着商业模式的逐渐成熟，我们认为专业级全景相机有望进一步打开商业版图。
根据Frost & Sullivan，2023年全球运动相机零售额排名前五位的品牌依次为GoPro、影石Insta360、大疆DJI、AKASO、SJCAM，CR5达到74%。GoPro作为运动相机老牌厂商，其销售额有下降趋势，而影石等新晋级厂商凭借创新实力及研发技术迅速抢占市场，销售额增长迅速。
图表2：全景相机市场品牌占有率
资料来源：Frost & Sullivan，中金公司研究部
整体而言，行业头部厂商呈现出多元化的发展态势，各厂商根据自身优势和市场需求，选择了不同的发展路径。
配置迭代与功能创新，国产机型更胜一筹
消费级产品各品牌定价相当，参数均具有一定竞争力，但产品线战略存在差异。消费级智能影像设备领域的可比公司同类产品售价在3000元上下，定价范围相似，视频规格除理光外均能达到4k@120fps水平，其余配置随定价而略有增减；专业级全景相机参数则可随价位的大幅提升获得明显的配置升级。但从消费级产品矩阵看，影石布局手持全景相机、便携拇指相机、运动相机等多品类，同时在性能上有快速迭代能力，场景上有创新的“破圈”效应；大疆发展运动相机、云台相机，以及航拍无人机多品类，新品类运动相机迭代快速；GoPro则主打运动相机系列，更新方向较单一，适合在运动垂直领域有拍摄需求，且品牌忠诚度高的消费者；理光的全景相机产品线同样较单一，主要面对B端客户。
图表3：龙头公司可比产品参数
资料来源：影石创新招股书，中金公司研究部
如何看待未来的行业空间？
手持智能影像设备市场规模拆解
随着自媒体兴起和设备性能提升，近年手持智能影像设备消费需求持续增长。根据Frost & Sullivan：全球手持智能影像设备市场规模由2017年的164亿元增长到2023年的365亿元，CAGR为14.2%；2027年市场规模望达到592亿元，2023-2027年CAGR预计为12.9%。全球手持智能影像设备出货量由2017年的1499万台增长到2023年的4657万台，CAGR为20.8%，2027年出货量望达到7223万台，2023-2027年CAGR预计为11.6%。
图表4：全球手持智能影像设备零售规模
资料来源：Frost & Sullivan，中金公司研究部
图表5：全球手持智能影像设备出货量规模
资料来源：Frost & Sullivan，中金公司研究部
全景相机市场
随着全景相机在户外运动、智能建筑、影视媒体等领域中不断渗透，未来全景相机市场规模有望进一步扩大。全景技术起源于20世纪90年代，少数高端数码相机通过连续拍摄普通窄视角图像加后期软件拼接生成全景图片，但未有专门拍摄全景影像的设备。2015年，日本理光发布的第一款360°全景相机，标志全景相机市场正式开启。因为其捕捉视角全面、创意多变且内容适配于手机等各类终端设备等特点，全景相机受到越来越多消费者的关注。根据Frost & Sullivan：2017年全球全景相机零售市场规模为25.1亿元，2023年达到50.3亿元，CAGR为12.3%；2027年市场规模预计达到78.5亿元，2023-2027年CAGR有望保持11.8%。出货量看，2023年全球全景相机出货量为196.0万台，2017-2023年CAGR为14.2%。
北美是最大市场，中国市场增长迅速。全球分区域市场看，2023年全景相机在北美市场的销售份额占比最大，达到29.8%，其次为亚洲市场；中国市场呈现快速增长态势，市场占比约为21.1%。全景相机消费市场以欧美为主，出货量约占全球的一半。
图表6：全球全景相机零售市场规模及YoY
资料来源：Frost & Sullivan，中金公司研究部
图表7：全球全景相机出货量规模及YoY
资料来源：Frost & Sullivan，中金公司研究部
图表8：全球全景相机区域细分零售规模及出货量规模
资料来源：Frost & Sullivan，中金公司研究部
运动相机市场
运动相机最初在欧美流行，随着户外运动热潮在全球的传播，能记录和分享体验的运动相机已在中国、日本等亚洲地区流行。根据Frost & Sullivan：2017年全球运动相机零售市场规模为139.3亿元，2023年达到314.4亿元，CAGR为14.5%；2027年市场规模预计达到513.5亿元,2023-2027年CAGR有望保持13.0%。出货量看，2023年全球运动相机出货量为4461万台，2017-2023年CAGR为21.2%。其中，北美地区2023年出货量约1875.7万台，欧洲出货量约1422.9万台。
欧美是主要市场，亚洲市场占比小、增长快。全球运动相机市场中，北美市场仍是主要市场，2023年占全球42.7%，其次为欧洲市场，主要由于欧美地区运动文化从早期便更为盛行；亚洲及中国市场占比较小，增长较为快速。根据Frost & Sullivan预测，2027年北美市场规模约达205.7亿元，欧洲市场达151.1亿元，中国市场达44.5亿元。
图表9：全球运动相机零售市场规模及YoY
资料来源：Frost & Sullivan，中金公司研究部
图表10：全球运动相机出货量规模及YoY
资料来源：Frost & Sullivan，中金公司研究部
图表11：全球运动相机区域细分零售规模及出货量规模
资料来源：Frost & Sullivan，中金公司研究部
国内市场空间测算
根据测算，我们预计2025、2026、2027年国内手持智能影像设备销量为513、613、771万台，假设销售均价为3000元，则2027年国内市场规模将达到231亿元。以下是关键假设及测算过程：
由于抖音用户基数与月活用户（MAU）量最大，且其他视频类社交软件与抖音创作者有大量重叠，因此我们以抖音MAU作为测算基础。根据Quest Mobile，目前抖音MAU约为9.1亿人，根据往年趋势，假设2026、2027年同比增速分别为18%、19%，可得抖音未来两年MAU。
根据小红书生态大会数据，2021年底其创作者MAU为0.43亿，用户MAU为2亿，创作者杠杆（创作者/用户）为21.5%；快手2020年年报披露其创作者杠杆系数超25%。我们估计抖音创作者杠杆系数为在二者范围内取22.2%，假设创作者杠杆系数保持稳定，我们预计2027年抖音创作者MAU为2.9亿人。
创作者MAU中包含万粉以上创作者与其他创作者。根据克劳锐指数研究院数据，可得2020-2024年主要平台万粉以上创作者规模。《新榜易操盘2024年内容创作生态报告》指出，内容平台创作者规模稳步增长，但多平台涨粉难度增加，千万粉博主成长周期拉长，基于此，我们假设万粉以上创作者人数在2024年后增速持续放缓。
涉及生活记录、旅行题材的创作者往往才有需求使用智能影像设备，根据CSM媒介研究2023短视频用户调查，该部分题材占比约为17.9%；我们假设使用智能影像设备的万粉以上创作者人均1台设备，而其他创作者因作品门槛相对更低，假设人均0.3台设备；则2023年万粉以上创作者设备渗透率为17.9%，其他创作者设备渗透率为7.2%（17.9%*0.3）。随着智能影像产品不断成熟，假设渗透率整体呈稳定增长趋势，可得2027年设备总保有量为2531万台。
智能影像设备使用周期通常为3年，假设50%的新增设备可使用3年，15%的设备可使用2年或4年，10%的设备可使用1年或5年，则可测算出每年的更新设备数量。以上，我们预计2027年新增设备数量为533万台，更新设备数量为237万台，年销量为771万台。假设均价3000元，则2027年市场规模为231亿元。
图表12：国内手持智能影像设备市场空间测算
资料来源：Quest Mobile，CSM，新榜，中金公司研究部
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